在线证劵杠杆 水泥行业上半年业绩承压 产业链公司积极谋变

资料显示，南银转债信用级别为“AAA”，债券期限6年（第一年0.20%、第二年、第二年0.40%、第三年、第三年0.70%、第四年、第四年1.20%、第五年1.70%、第六年2.00%。），对应正股名南京银行，正股最新价为10.15元，转股开始日为2021年12月21日，转股价为8.57元。

资料显示，晶科转债信用级别为“AA”，债券期限6年（本次发行的可转债票面利率设定为：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。），对应正股名晶科科技，正股最新价为2.18元，转股开始日为2021年10月29日，转股价为5.24元。

　　今年上半年，随着市场需求持续下行，水泥行业供需矛盾持续加剧。行业呈现“需求持续下降、价格低位波动、行业持续亏损”的运行特征。根据国家统计局统计，今年上半年全国水泥产量8.5亿吨，同比下降10%。上半年多数时段长三角和珠三角等主流消费市场的价格竞争依然激烈，促使水泥价格底部运行。量缩价低导致行业出现亏损。根据中国水泥协会信息研究中心测算，今年上半年水泥行业亏损10亿元左右。

　　从水泥行业上市公司近期披露的上半年业绩数据来看，普遍呈现净利润下滑乃至亏损的状况。

　　例如，8月19日，西部水泥发布2024年上半年业绩，报告期内公司实现营业收入37.02亿元，同比减少15.8%；归母净利润3.87亿元，同比减少27.3%。2024年上半年的总销售量约为875万吨，而去年上半年的总销售量为954万吨；2024年上半年的水泥平均售价为每吨344元，而去年上半年则为每吨383元。

　　山水水泥的业绩表现也难言乐观，根据公司发布的2024年上半年业绩数据，山水水泥上半年实现营业收入65.67亿元，同比下降25.8%；归母净利润为-5.31亿元，去年同期为-2.37亿元。公司产品毛利和销量也均出现下滑。

　　此外，从11家已发布业绩预告的水泥上市公司来看，业绩下行趋势明显。

　　连日来，吉林、山东、浙江、陕西、贵州、四川、上海、广东、云南等多地水泥行业协会先后发布倡议，呼吁强化市场自律、杜绝恶性竞争，不盲目多产、超立。在错峰生产的机制下做好执行，强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道。

　　“”内卷式“竞争，严重威胁着水泥行业的健康发展。”中国水泥协会秘书长王郁涛表示，“内卷式”恶性竞争的根源是多方面的，主要包括市场供需失衡、行业集中度低、创新能力不足、盲目追求短期利益、信息不对称等原因。

　　上海钢联百年建筑网水泥首席分析师江元林在接受《证券日报》记者采访时表示，“近期各地水泥企业纷纷响应协会关于加强水泥行业自律、抵制‘内卷式’恶性竞争的倡议。此外，随着水泥市场需求持续回升，对水泥价格上涨也起到了一定的支撑作用，未来行业有望通过供给侧再平衡推动盈利回升。”

　　目前来看，全国大部分地区雨季已过，水泥行业正走出淡季，多地工地也陆续开工，进一步提振市场需求。从百年建筑网发布的250家水泥企业出库量（反映水泥行业的市场需求和供应情况）数据来看，8月14日至8月20日，全国水泥出库量326.25万吨，环比上升0.23%，已连续三周提升。

　　水泥企业也在积极谋变，加快拓展海外市场，“出海”掘金成为新趋势。据水泥大数据研究院统计，截至2023年底，国内水泥企业海外熟料产能已扩张至6465万吨，同比增长35%；截至2024年3月底，中国企业已经在海外21个国家建设了54座水泥厂，显示出中国水泥企业在全球化布局方面的积极进展。

　　以天山股份为例，面对国内水泥行业发展新态势，公司正加快结构调整、转型升级步伐，加快国际化发展步伐。中材水泥作为天山股份海外投资运营平台，充分发挥其国际化发展经验优势并结合公司多年产业经营经验优势，推动海外发展。公司海外项目通过并购联合重组优先的投资模式，轻重资产相结合的运营模式，上下游产业延伸的发展模式，因地制宜设计投资路径及方案。

　　王郁涛建议，水泥企业需要转变发展方式，增强核心竞争力。一是要建立长远可持续的发展战略；二是要提高生产管理水平，采用数字化技术优化生产流程，降低生产成本，提高生产效率和经营效益；三是积极开展技术改造提产增效；四是积极拓展市场渠道，关注国内外市场需求的变化，开发新的应用领域和客户群体，实现多元化发展。

　　天风证券研究所副所长、建筑建材首席分析师鲍荣富认为，2024年上半年水泥行业盈利底部逐渐夯实，对未来水泥价格保持相对乐观。一方面，当前水泥行业整体亏损情况较为严重，强利润诉求下，预期头部央国企竞争策略或将有所调整，对价格的推涨力度也会加大；另一方面在线证劵杠杆，新开工面积或已接近底部位置，短期来看，错峰生产仍是供给侧最有效手段，而中长期看，超低排放、产能置换政策限制逐步趋严有望带动行业格局优化。